特斯拉在華“首秀“即將來(lái)臨。據(jù)悉，特斯拉公司開(kāi)始與海內(nèi)汽車(chē)金融公司接觸，商談在汽車(chē)租賃、汽車(chē)貸款等方面可能開(kāi)展的合作事宜。業(yè)內(nèi)人士表示，特斯拉拓展中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，以銷(xiāo)售和租賃兩種方式入局的可能性較大，這讓中國(guó)汽車(chē)租賃行業(yè)看到新的發(fā)力空間，汽車(chē)融資租賃可作為汽車(chē)金融未來(lái)的突破口。面臨法律規(guī)范不明晰、資金來(lái)源受限等挑戰(zhàn)，汽車(chē)融資租賃的“點(diǎn)金之術(shù)“是謹(jǐn)嚴(yán)借路ABS操縱，借此買(mǎi)通汽車(chē)金融的資金渠道。
資金需求暗涌待破“車(chē)在囧途“
特斯拉在華“首秀“即將來(lái)臨。據(jù)悉，特斯拉公司開(kāi)始與海內(nèi)汽車(chē)金融公司接觸，商談在汽車(chē)租賃、汽車(chē)貸款等方面可能開(kāi)展的合作事宜。業(yè)內(nèi)人士表示，特斯拉拓展中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，以銷(xiāo)售和租賃兩種方式入局的可能性較大，這讓中國(guó)汽車(chē)租賃行業(yè)看到新的發(fā)力空間，汽車(chē)融資租賃可作為汽車(chē)金融未來(lái)的突破口。面臨法律規(guī)范不明晰、資金來(lái)源受限等挑戰(zhàn)，汽車(chē)融資租賃的“點(diǎn)金之術(shù)“是謹(jǐn)嚴(yán)借路ABS操縱，借此買(mǎi)通汽車(chē)金融的資金渠道。
汽車(chē)融資租賃需求暗涌
記者獲悉，特斯拉目前仍未正式宣布與中國(guó)汽車(chē)金融公司接觸的細(xì)節(jié)，后者仍對(duì)合作的遠(yuǎn)景表示謹(jǐn)嚴(yán)樂(lè)觀，不愿置評(píng)。此前，特斯拉已在美國(guó)與富國(guó)銀行、美國(guó)合眾銀行合作推出ModelS車(chē)型的租賃項(xiàng)目；根據(jù)租賃計(jì)劃，消費(fèi)者擁有一輛ModelS的月均本錢(qián)是500—600美元。
部門(mén)汽車(chē)租賃公司正在積極尋求借道立異金融產(chǎn)品獲得新一輪發(fā)展機(jī)遇，而租賃已成為選項(xiàng)之一。上海、廣州等地也已將汽車(chē)工業(yè)作為買(mǎi)通融資租賃動(dòng)脈的重要環(huán)節(jié)，并有所斬獲。目前，海內(nèi)多家汽車(chē)廠商和經(jīng)銷(xiāo)商都在采用融資租賃的銷(xiāo)售模式，在銷(xiāo)售產(chǎn)品的同時(shí)，獲得更高的融資租賃業(yè)務(wù)利潤(rùn)。
上海自貿(mào)區(qū)吸引上汽、寶馬、疾馳等多家汽車(chē)企業(yè)尋機(jī)進(jìn)入。而《中國(guó)（上海）自由商業(yè)試驗(yàn)區(qū)總體方案》所聯(lián)系關(guān)系的內(nèi)容亦被視作對(duì)汽車(chē)金融的利好。廣州則在謀劃汽車(chē)金融方面的“后發(fā)制人“。當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部分提出，將以汽車(chē)行業(yè)作為廣州融資租賃發(fā)展突破口，建設(shè)全國(guó)最大的汽車(chē)租賃市場(chǎng)，通過(guò)政策攙扶，推動(dòng)南沙成為繼天津?yàn)I海新區(qū)、上海浦東后的第三個(gè)融資租賃會(huì)萃地。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，汽車(chē)租賃是正在興起的汽車(chē)金融的突破口，其上風(fēng)正被服務(wù)與交易平臺(tái)）研究以為，以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家汽車(chē)融資產(chǎn)品同質(zhì)性高，銀行、汽車(chē)金融公司等依托資金本錢(qián)、專(zhuān)業(yè)背景上風(fēng)，占據(jù)了汽車(chē)融資市場(chǎng)主導(dǎo)地位。而汽車(chē)租賃可以有效降低購(gòu)置階段車(chē)輛購(gòu)置及交易本錢(qián)，使用階段維護(hù)、運(yùn)營(yíng)及更新?lián)Q代本錢(qián)，處置階段余值處理本錢(qián)。
國(guó)銀金融租賃有限公司租賃業(yè)務(wù)一部副總經(jīng)理陳勇軍表示，中國(guó)已經(jīng)成為汽車(chē)工業(yè)大國(guó)，但汽車(chē)金融的滲透滲出率僅超過(guò)10%，低于成熟市場(chǎng)60%以上的滲透滲出率，中國(guó)在汽車(chē)金融市場(chǎng)上有很大的發(fā)展空間，適當(dāng)擴(kuò)大其規(guī)模是當(dāng)務(wù)之急。貿(mào)易銀行、汽車(chē)金融公司和汽車(chē)融資租賃公司都紛紛在謀求擴(kuò)張。
資金來(lái)源受限
固然海內(nèi)市場(chǎng)給汽車(chē)融資租賃業(yè)務(wù)提供的空間不小，但行業(yè)面對(duì)的“緊箍咒“不容忽視。SLSE研報(bào)以為，目前，海內(nèi)汽車(chē)租賃業(yè)缺乏同一法律規(guī)范，法律因素為制約行業(yè)發(fā)展的重要因素。如汽車(chē)（尤其是商用車(chē)）的產(chǎn)權(quán)恍惚，經(jīng)營(yíng)主體不明確：機(jī)動(dòng)車(chē)登記證書(shū)、行駛證、運(yùn)輸證上登記的所有權(quán)人為掛靠公司，而車(chē)輛的實(shí)際產(chǎn)權(quán)人為租賃公司，經(jīng)營(yíng)權(quán)人為承租人，由此導(dǎo)致司法實(shí)踐涉及的車(chē)輛法律關(guān)系復(fù)雜，合同責(zé)任與侵權(quán)責(zé)任中責(zé)任主體不明確。
某汽車(chē)租賃公司人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，現(xiàn)在面對(duì)的一些瓶頸，實(shí)際上也是整個(gè)融資租賃業(yè)務(wù)要解決的挫折。例如，完善的征信系統(tǒng)登記軌制仍未建立，客觀上推高了融資租賃的風(fēng)控本錢(qián)。一方面，汽車(chē)融資租賃公司未被答應(yīng)登入央行的征信系統(tǒng)，企業(yè)可用來(lái)評(píng)估客戶(hù)信用的參考信息非常有限；另一方面，權(quán)勢(shì)巨子的第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍嚴(yán)峻缺乏。困擾還來(lái)自二手車(chē)市場(chǎng)的不完善。如市場(chǎng)的不成熟導(dǎo)致殘值定價(jià)機(jī)制不成熟，影響了汽車(chē)租賃產(chǎn)品定價(jià)，使租賃產(chǎn)品較其他汽車(chē)金融產(chǎn)品而言，尚未展現(xiàn)出比較上風(fēng)。
最樞紐的題目，則是汽車(chē)租賃行業(yè)的資金來(lái)源受限。公然資料顯示，目前海內(nèi)汽車(chē)租賃公司主要以股權(quán)融資和銀行貸款為主，融資渠道較為單一。股權(quán)融資可為公司帶來(lái)較好的管理結(jié)構(gòu)和治理經(jīng)驗(yàn)，但會(huì)稀釋創(chuàng)始人及治理層原有股份。而在銀行貸款過(guò)程中，除非有來(lái)自股東的強(qiáng)擔(dān)�；虿粍�(dòng)產(chǎn)典質(zhì)，租賃公司需協(xié)助銀行對(duì)所融資車(chē)輛逐筆進(jìn)行典質(zhì)登記，繁瑣手續(xù)使大多數(shù)銀行對(duì)該類(lèi)業(yè)務(wù)望而生畏。成熟市場(chǎng)中發(fā)行公司債券、車(chē)隊(duì)債券等方式，目前尚無(wú)法在海內(nèi)復(fù)制，未來(lái)或可成為資金來(lái)源的選項(xiàng)之一。
ABS或迎發(fā)展良機(jī)
多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，資金題目已經(jīng)成為汽車(chē)租賃公司最為關(guān)注的焦點(diǎn)，為了增補(bǔ)資本，發(fā)行金融債券已成為企業(yè)融資要考慮的方式之一。而除了依賴(lài)自有資本金、發(fā)行金融債以及進(jìn)行銀行同業(yè)貸款外，資產(chǎn)證券化也是各個(gè)公司嘗試的重要融資選項(xiàng)。
據(jù)了解，汽車(chē)金融公司的資產(chǎn)證券化（ABS），是將可帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)金收入但缺乏活動(dòng)性的資產(chǎn)按一定尺度進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，再通過(guò)證券發(fā)行方式出售給市場(chǎng)投資者的融資方式。這樣操縱可以將未來(lái)的現(xiàn)金流變現(xiàn)，增強(qiáng)資產(chǎn)的活動(dòng)性，也有利于汽車(chē)金融公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的改善。
一位廠商系融資租賃公司人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，汽車(chē)金融公司與其他金融機(jī)構(gòu)在ABS操縱方面的流程并沒(méi)有顯著差別。因?yàn)锳BS能夠有效化解風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)活動(dòng)性，所以逐漸成為被看好的金融立異工具，成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)也顯示出其在緩解汽車(chē)金融公司融資題目上的積極影響與作用。有分析以為，海內(nèi)部門(mén)汽車(chē)金融公司已經(jīng)基本具備操縱ABS的市場(chǎng)基礎(chǔ)與前提。
上海市租賃行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)高傳義表示，融資租賃行業(yè)資產(chǎn)證券化的案例為數(shù)未幾。假如汽車(chē)租賃在汽車(chē)行業(yè)中的占比能達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的比例，將有數(shù)千億的市場(chǎng)份額，因此，汽車(chē)租賃還有著巨大的發(fā)展空間。
平安證券資產(chǎn)治理事業(yè)部執(zhí)行副總經(jīng)理宋光輝表示，資產(chǎn)證券化能夠形成與貿(mào)易銀行平行的信貸工業(yè)體系。機(jī)構(gòu)選擇租賃公司，是考慮到后者在前端信用風(fēng)險(xiǎn)治理等方面具備比較上風(fēng)，但其負(fù)債端卻受制于資金來(lái)源被貿(mào)易銀行體系壟斷的現(xiàn)實(shí)，而資產(chǎn)證券化可認(rèn)為工業(yè)鏈提供資金。
宋光輝以為，汽車(chē)融資租賃適合做資產(chǎn)證券化。從技術(shù)角度考慮，標(biāo)的物有足夠的分散性，整體風(fēng)險(xiǎn)可控性較高。市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，汽車(chē)租賃公司前端市場(chǎng)滲透滲出率較低，這部門(mén)競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，相對(duì)來(lái)說(shuō)承租人的溢價(jià)能力較高。而且，資產(chǎn)證券化能夠形成出表操縱。融資租賃公司可以從原來(lái)的賺取利差模式，轉(zhuǎn)化成服務(wù)商模式，有望賺取6%的服務(wù)費(fèi)。他以為，將來(lái)一旦資金渠道買(mǎi)通，做成尺度化產(chǎn)品，且跟著對(duì)尺度化的審批放開(kāi)，那么在目前的滲透滲出率下，資金可以充足供給給汽車(chē)租賃公司用于前端市場(chǎng)開(kāi)拓，并保證公司在高額利潤(rùn)的情況下快速擴(kuò)張。
也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)ABS持留存立場(chǎng)。2013年末，新疆廣匯租賃發(fā)行“匯元一期“專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)治理計(jì)劃，成為海內(nèi)首個(gè)以汽車(chē)融資租賃為背景的公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以廣匯租賃發(fā)放的2.7萬(wàn)多筆客戶(hù)應(yīng)收租賃款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以客戶(hù)應(yīng)收租賃款的現(xiàn)金流作為第一還款來(lái)源，以?xún)?yōu)先級(jí)/次級(jí)受償機(jī)制、利差支持、廣匯租賃差額支付承諾、逾額典質(zhì)等機(jī)制提供信用支持的固定收益產(chǎn)品。然而，前述廠商系融資租賃公司人士以為，到目前為止，汽車(chē)金融方面的ABS操縱還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能知足實(shí)際需要，同時(shí)現(xiàn)在對(duì)于汽車(chē)金融的ABS發(fā)展還應(yīng)當(dāng)持審慎的立場(chǎng)，究竟缺乏典型的成功案例，行業(yè)還處于探索階段，成熟模式在中國(guó)的復(fù)制是否可行，還有待檢修和觀察。
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